股神巴菲特是怎样炼成的

2021年4月，巴菲特以960亿美元财富位列《2021福布斯全球富豪榜》第6名

下图为巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司近30年历史K线走势

截至今日公司股价单价43万美元，每股人民币约279万人民币！是A股最高价茅台的约1800倍！总市值6480亿美元，人民币约42120亿，超过2个贵州茅台的总市值；要知道巴菲特在1964年以投资者身份开始买进伯克希尔股票的时候它的净资产只有2000多万美元，股价7美元，50多年以后股价已经翻了60000多倍，意味着64年投资伯克希尔的1万元可以变成60000多元，实在是惊人的涨幅！股神名不虚传！

我们看看巴菲特在投资中国股票的案列，很多人都知道巴菲特买过2只中国股票，一个是中国石油股份(00857.HK)另一个是比亚迪（002594），

中国石油是买的第一只中国股票，2003年4月，巴菲特以每股1.6港元左右的价格买入港股中国石油，持有23.4亿股，2007年7月到10月，巴菲特分批以12港元左右的价格卖出，4年时间翻了8倍。

比亚迪是其买入的第二只中国股票，2008年9月，巴菲特旗下的中美能源公司以2.3亿美元获得比亚迪10%的股份，约合每股8港元，截至到2021年8月20日比亚迪每股250港元，其价格已经翻了30多倍！这就是股神的眼光，股神的境界！

股神或许是天生的吧，

巴菲特从小就展现出了过人的赚钱能力，5岁的他就已经开始在家门前放了张桌子，向每一个路过的人兜售巧克力，并挨家挨户敲门卖口香糖。6岁那年，全家去度假。他用25美分的价格搞到了6听可乐，然后绕湖边以5美分一听出售，最终挣了5美分的利润。正是这样良好的开端，让他回到家后继续这个生意。他从祖父的杂货店批发来苏打饮料，在夏天的晚上挨家挨户兜售。自那以后，沃伦·巴菲特类似的生意活动就从未停止。比如：上门叫卖《星期六晚邮报》和《自由》杂志，每个周末在当地的橄榄球场卖爆米花和花生。

1941年，刚刚跨入11周岁，他便跃身股海，购买了平生第一张股票。

1947年，巴菲特进入宾夕法尼亚大学攻读财务和商业管理。但他觉得教授们的空头理论不过瘾，两年后转学到内布拉斯加大学林肯分校，一年内获得了经济学学士学位。

1950年巴菲特申请哈佛大学被拒之门外，考入哥伦比亚大学商学院，拜师于著名投资学理论学家本杰明·格雷厄姆。在格雷厄姆门下，巴菲特如鱼得水。

格雷厄姆反对投机，主张通过分析企业的赢利情况、资产情况及未来前景等因素来评价股票，他传授给巴菲特丰富的知识和诀窍。格雷厄姆倾向于两种投资思路，一是以低于净资产2/3的价格买入公司，二是专注于低市盈率的股票，这两种思路有共同的特质，就是这些股票都是因为某种原因不被市场认可导致低估。但是格雷厄姆认为，价格终将回归价值。股票之所以被错误定价，是因为市场的情绪——贪婪和恐惧的变化。但是市场有其内在的修正机制——均值回归，只要耐心等待，价值终将被重新发现。

遵循着导师的投资思想，从1956年到1969年期间，巴菲特合伙公司取得了年化32%的收益率，同期标普500年均涨幅只有10%。期间最为经典的投资案例便是投资美国运通。美国运通因为色拉油事件跌幅超过50%，但巴菲特经过分析后认为，事件的影响远远小于公众预期。巴菲特投入重金——合伙企业25%的资产——大手笔购买运通公司股票，最终获利超过1.5倍。

不过随着牛市的高歌猛进，到了1969年，巴菲特发现市场高度投机，值得投资的机会已经非常少了。他决定解散合伙公司。就在同一年，39岁的巴菲特读到了费雪的著作《普通股和不普通的利润》。从此，巴菲特的投资理念迎来了新的进化。

同样作为价值投资者，费雪更侧重于企业的成长性研究。他认为，研究分析一家企业，不仅仅定量的去研究分析企业的财务报表数据，更应该从实际的调研去观察企业的经营管理。只有投资那些拥有超出平均水平潜力的公司，并与能干的管理层合作，才能获得超额收益。费雪最成功的投资案例：德州仪器：1955年买入，持有10年赚了30倍

费雪的成长股投资核心哲学，有几个方面，分别是：

1.买进的公司，应该是那种有竞争壁垒（特许经营权）的公司。

2.抱牢股票，直到：a、公司性质发生根本变化；b、公司成长到不再能够高于整体经济。除了两个因素外，除非有非常确凿的证据，否则绝不轻易卖出。

3.真正出色的公司，数量相当少，往往也难以以低廉价格买到。因此，在某些特殊的时期，当有利的价格出现时，应充分掌握时机，资金集中在最有利的机会上。买入那些创业或小型公司，必须小心的进行分散化投资。花费数年时间，慢慢集中投资在少数几家公司上。

4.对持有的股票要进行卓越的管理：基本要素是不盲从当时金融圈的主流意见，也不会只是为了反其道而行，便排斥当时主流的观点。相反，投资者应该拥有更多的知识，应用更好的判断力，彻底判定当时情形，并有勇气，在你的判断结果告诉你，你是对的时候，学会坚持。

如果以企业生命周期来分解，企业分为四个发展阶段：投入期，成长期，成熟期和衰退期。而企业利润爆发最为快速的时期正是成长期。但是这种成长是昙花一现还是有20-30年的持久期？这就需要研究企业的竞争优势。费雪看重一个企业的竞争壁垒，后来巴菲特提出的护城河理论也是基于此。竞争优势包括研发和销售团队的水平，在产品或者服务上所体现出来的优势以及公司为维护这种优势所做的努力。

费雪的思想对巴菲特来说是一种全新的体验。巴菲特曾说：当我读过《普通股和不普通的利润》后，我找到费雪，这个人和他的理念给我留下深刻印象。通过对公司业务深入了解，使用费雪的技巧，可以做出聪明的投资决策。

不过真正推动巴菲特实践费雪理论的，是查理--芒格。巴菲特和查理--芒格是亦师亦友的关系。两人同住在奥马哈，在一次晚宴相遇后，发现彼此志同道合。律师出身的芒格给巴菲特带来了全新的视角。在芒格心里，为一家伟大的公司支付公平的价格，胜过为一家平庸的公司支付便宜的价格。

在芒格的推动下，巴菲特走出了格雷厄姆理论的框架束缚，以三倍净资产的价格买下了喜诗糖果。芒格称这是第一次为品质买单。而巴菲特说，查理把我推向了另一个方向，而不是像格雷厄姆那样只建议购买便宜货，这是他思想的力量，他拓展了我的视野。我以非同寻常的速度从猩猩进化到人类，否则我会比现在贫穷得多。

此时的巴菲特完成了一次角色的转变，从一个格雷厄姆式的私募基金经理的角色真正转变到兼具投资家和企业家双重身份。因为我把自己当成是个企业经营者，所以我成为更优秀的投资人；因为我把自己当成是投资人，所以我成为更优秀的企业经营者。巴菲特如是说。

在吸收了格雷厄姆、费雪以及在芒格影响下，巴菲特最终完成了多种投资知识的融合，并提炼出了巴菲特看企业的十二准则，成为理论和实践的集大成者。格雷厄姆将巴菲特带领上投资的道路，教会了他安全边际和如何掌控情绪以利用市场的波动。费雪则以全新的方法论，让他如何寻找长期优秀的投资对象，并集中投资。芒格是费雪理论的坚定执行者，帮助巴菲特认识到购买并持有优秀企业所带来的长期优质回报。